Инвеститорите се борят с търговията с Тръмп

На пазарите търговията с Тръмп е дейна. Просто е малко изгубено и доста комплицирано.

В продължение на месеци шансът Доналд Тръмп да се върне в Белия дом беше най-големият евентуален трус за пазарите, за който никой не желае да приказва. Когато ги попитат за това, професионалните вложители нормално мърморят нещо неразбираемо за налозите и разноските. „ Ами фискалните стратегии са почти същите като тези на Джо Байдън, тъй че не виждаме огромно влияние и в двата случая и, знаете ли, в исторически проект изборите нямат толкоз огромно значение. “ Това е сюжетът. 

Това постоянно е било необичайно. Политиците са уверени, че това са най-последователните и бинарни избори на нашето време, а вложителите споделят, че в действителност няма значение кой ще завоюва.

Разбира се, нито един от претендентите не бие тъпана за свиващи се дефицити. И въпреки всичко отбраната на вложителите, водена частично, допускам, от нежеланието да разстроят отмъстителния републикански претендент при положение, че успее, в този момент става все по-трудна – защото платформата на икономическата политика на Тръмп става по-ясна и търговци и вложители гледат на ужасния опит върху живота му като подтик на възможностите му за избирателен триумф.

Най-големият консенсус измежду вложителите е, че Тръмп 2.0 е инфлационен. Огромно нарастване на комерсиалните цени, голям брой понижения на налози за бизнеса и богатите хора, дерегулация и строги репресии против имиграцията са ясна рецепта за по-високи акции, несъмнено, само че също и за по-висока инфлация, което е неприятно за цените на облигациите.

Акциите се придържат към този сюжет, като не престават да се повишават макар всички нормални терзания по отношение на към този момент високите оценки. Но въздействието на историята с инфлацията е доста по-заплетено.

Вземете да вземем за пример придвижването на пазара в понеделник – първия ден за търговия след опита за ликвидиране. Дългосрочните облигации в началото се намалиха в цената, само че спадът не съумя да се задържи. Точно противоположното, в действителност. Доходността на десет- и двугодишните облигации се намалява до най-ниската си точка от март насам, защото цените и търсенето се повишават.

Това стига до сърцевината на многото несъгласия на евентуалното второ президентство на Тръмп, което го прави толкоз мъчно с които вложителите да се оправят. Инфлационната опасност е действителна, само че се сблъсква с данните, които демонстрират, че към този момент покачванията на цените са в оттегляне, и се сблъсква с популистката позиция, която Тръмп изцяло поддържа с избора си на Джей Ди Ванс за негов вицепрезидент.

Сигналът от тази първа американска селекция е тъмен за Украйна. Като се имат поради предходните изказвания на Ванс по отношение на този спор, това допуска, че поддръжката за неговата отбрана ще изчезне, и то бързо. Това също допуска дълготрайно пердашене в гърдите в посока на Китай, което Ванс разказа в изявление в понеделник като най-голямата международна опасност за Съединени американски щати. Следователно не е изненада, че вложителите би трябвало да търсят сигурност под формата на държавни облигации на Съединени американски щати - главният актив във времена на геополитически стрес. По сходен метод Ванс разгласи обвързаност към слабия $, само че нова вълна от инфлация е, при равни всички условия, позитивна за $.

И по този начин, шах мат. Търговията на Тръмп се трансформира, както го изрази Rabobank в неотдавнашна записка, „ Търговията на тъпаци “, непрекъснато спъвайки всеки, който търси прекрасен изчистен роман.

Две неща обаче са ясни. Първо, въздействието на второто президентство на Тръмп – което, би трябвало да помним, към момента не е несъмнено – евентуално ще бъде по-силно на пазарите отвън Съединени американски щати. За доста световни вложители Китай към този момент не може да се влага, само че евентуално ще остане подобен с години, в случай че сполучливите Тръмп и Ванс се придържат към своята линия. И световното желание към американските акции пред европейските евентуално ще се разшири, изключително в случай че Тръмп отдръпна поддръжката както за Украйна, по този начин и за НАТО.

Второ, вложителите би трябвало да обмислят по какъв начин биха реагирали, в случай че Тръмп пресече най-червеното на аленото линии на пазарите и се намеси в независимостта на Федералния запас. „ Ако той отиде там, ще имаме неустановеност и протест на пазарите “, сподели Майкъл Стробак, основен капиталов шеф в частната банка Lombard Odier.

Институционалното доверие е мъчно да се дефинира количествено и да се оцени. Това е, както сподели Салман Ахмед, световен началник на макросектора във Fidelity International, „ положение на мозъка “. Но откакто се изпари, „ облигационерите се разсънват “.

Колко части от процентен пункт от доходността на облигациите коства Maga Fed? Как ще се балансира против евентуалния лов за сигурност измежду нервните мениджъри на фондове? В дълготраен проект това са по-последователни въпроси от това какъв брой още могат да се повишат американските акции, в случай че Тръмп понижи корпоративните налози. 

Тревожно е, че вложителите знаят, че не знаят отговорите. Още по-лошо, те знаят, че има единствено един метод да схванат. Седенето на оградата до тогава в действителност може да е най-хубавата тактика.

Писмо в отговор на тази публикация:

 /